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在關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何取得巨大成就的研究中，外資的作用一直是一個(gè)重要議題，一些學(xué)者通過定量的研究認(rèn)為對(duì)外開放，特別是外商直接投資（FDI）是中國(guó)全要素生產(chǎn)率得以提高的首要決定因素，而不是傳統(tǒng)認(rèn)知中的國(guó)內(nèi)改革。對(duì)于這一觀點(diǎn)我持保留意見，但相關(guān)研究所展示的數(shù)據(jù)與視角，也提醒我們對(duì)于外資的理解應(yīng)該更加全面、深入與前瞻。在改革開放之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的幾十年中，外資曾經(jīng)發(fā)揮了重要作用，這一點(diǎn)沒有爭(zhēng)議，但隨著中國(guó)由原來的資本輸入國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧唐?、資本”雙輸出國(guó)，關(guān)于外資作用的認(rèn)知開始變得模糊。特別是隨著疫情沖擊帶來的全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈重構(gòu)，以及近年來全球地緣政治經(jīng)濟(jì)沖突上升，各國(guó)更加注重產(chǎn)業(yè)與投資的可控、韌性與安全，在這些重大的變化下，是否外資的作用就不再那么重要了？我的答案是外資的作用依然非常重要，要堅(jiān)持有效合理的利用外資，并將引進(jìn)外資與企業(yè)出海戰(zhàn)略相結(jié)合。

一、外資是推動(dòng)我國(guó)成為全球第一制造大國(guó)的關(guān)鍵因素

外商直接投資包括兩種類型，所發(fā)揮的作用各有不同。第一種是純資本型投資，在改革開放早期我國(guó)面臨資本嚴(yán)重短缺的問題，外國(guó)資本的流入為中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了必要的資金支持。由于資本要素非常稀缺，資本的邊際效率也非常高，資本的引入對(duì)于中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與工業(yè)化起步至關(guān)重要。第二種是實(shí)業(yè)型投資，與純資本型投資不同，實(shí)業(yè)型投資更側(cè)重于在中國(guó)直接興辦企業(yè)，包括制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)。實(shí)業(yè)投資不僅帶來了資本，還帶來了先進(jìn)的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和商業(yè)模式，這些技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和模式也是形成全要素生產(chǎn)率的重要組成部分。通過與外商企業(yè)共同構(gòu)成產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈，中國(guó)企業(yè)提升了自身的制造能力和供應(yīng)鏈管理水平，特別是在通信設(shè)備制造業(yè)領(lǐng)域，華為和小米等民族品牌的崛起與外資帶來的技術(shù)和管理有著密切關(guān)系。在汽車行業(yè)，盡管外資的部分核心技術(shù)并未完全“外溢”至國(guó)內(nèi)，但外商投資幫助中國(guó)形成了全面的產(chǎn)業(yè)鏈條，也正得益于此，當(dāng)前中國(guó)電動(dòng)車行業(yè)才獲得了“彎道超車”的機(jī)會(huì)?？梢哉f，外商投資在中國(guó)制造業(yè)體系的塑造過程中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，也幫助中國(guó)成為了全球第一制造大國(guó)。外商投資同樣對(duì)國(guó)內(nèi)的服務(wù)業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，在金融、咨詢、法律以及商務(wù)服務(wù)等領(lǐng)域，外資的引入帶來了新的服務(wù)產(chǎn)品、商業(yè)模式和交易方式，并發(fā)揮了“鯰魚效應(yīng)”，對(duì)國(guó)內(nèi)服務(wù)市場(chǎng)的開拓發(fā)揮了重要作用。

港澳臺(tái)地區(qū)和海外華人社群具有特殊優(yōu)勢(shì)，在引入外資過程中起到了中介作用。香港、澳門和臺(tái)灣地區(qū)作為重要的資本來源地，為中國(guó)的改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了大量的資金支持。以香港為例，在“一國(guó)兩制”框架下，香港作為國(guó)際金融中心，同時(shí)具備英文體系和完善的法律環(huán)境，使其成為連接中國(guó)內(nèi)地與國(guó)際資本市場(chǎng)的重要橋梁。一方面，香港的普通法體系與國(guó)際接軌，為外資企業(yè)提供了一個(gè)熟悉和信任的法治環(huán)境，有利于商業(yè)活動(dòng)開展。另一方面，香港的金融服務(wù)業(yè)非常發(fā)達(dá)，提供了多元化的金融服務(wù)，為外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)提供了便利。中國(guó)還擁有遍布全球的海外華人社群的資源與優(yōu)勢(shì)，由于語言和文化上的親近，海外華人更容易與中國(guó)企業(yè)和政府建立聯(lián)系，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)與國(guó)外的交流與合作，同時(shí)，海外華人了解西方的商業(yè)運(yùn)作體系，可以幫助外資企業(yè)更好地適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)。海外華人自身也積累了大量資本，他們將資本投資于中國(guó)，直接促進(jìn)了中國(guó)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

二、從資本輸入到資本輸出、從全球化到逆全球化，中國(guó)引入外資的背景已經(jīng)顯著變化

中國(guó)已成為凈資本輸出國(guó)，對(duì)于外資的認(rèn)識(shí)有所模糊。憶往昔，我們應(yīng)以更宏觀、務(wù)實(shí)和客觀的視角評(píng)估外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深遠(yuǎn)影響。看今朝，中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的地位已從資本的凈接受者轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本的凈提供者，2013年我國(guó)貨物貿(mào)易額超過美國(guó)，成為全球最大的貿(mào)易國(guó)，2014年我國(guó)對(duì)外直接投資超過實(shí)際利用外資，轉(zhuǎn)變?yōu)樯唐泛唾Y本的雙輸出國(guó)。在這一新角色下，中國(guó)可以使用資本積累進(jìn)行資本擴(kuò)張，通過資金投資和實(shí)業(yè)投資等多種方式對(duì)外投資，獲取全球利益并尋找新的發(fā)展機(jī)遇。在這種背景下，對(duì)于外資的認(rèn)識(shí)也出現(xiàn)了變化，比如一種觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)不再需要外資了，外資是來“占便宜”的，應(yīng)該有所限制。一種觀點(diǎn)則認(rèn)為外資對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)意義不大，可以不再關(guān)注、聽之任之。

另一方面，中國(guó)吸引外資的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)也在弱化，對(duì)于外資的吸引力可能有所降低。具體來看包括以下五個(gè)方面：

一是勞動(dòng)力成本上升，人口紅利弱化。在成為世界工廠的過程中，中國(guó)曾擁有顯著的勞動(dòng)力和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，這些優(yōu)勢(shì)在過去吸引了大量外資，然而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人口結(jié)構(gòu)的變化，中國(guó)的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)不再像過去那樣明顯，與東南亞和南亞國(guó)家相比人工成本上升、人口紅利弱化。

二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，潛在經(jīng)濟(jì)增速平臺(tái)下移，資本回報(bào)率有所回落。過去幾十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了較長(zhǎng)的上行周期，并且沒有太大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，資產(chǎn)價(jià)格也持續(xù)上行，資本回報(bào)率較高。近年來中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整期，潛在增速平臺(tái)持續(xù)下移，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中速甚至中低速發(fā)展階段，這對(duì)資產(chǎn)價(jià)格和投資回報(bào)預(yù)期產(chǎn)生了影響，加大了資本流出的壓力。

三是資本市場(chǎng)政策環(huán)境發(fā)生變化。近年來企業(yè)上市節(jié)奏的放緩和資本市場(chǎng)退出機(jī)制的調(diào)整，對(duì)依賴這些渠道的VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）和PE（私募股權(quán)）公司構(gòu)成了壓力，這不僅影響了國(guó)內(nèi)資本，也給外資流入帶來了壓力。以香港為例，香港是我國(guó)主要外資來源地，美歐特別是歐洲通過香港將資金投向中國(guó)的資本市場(chǎng)，或者通過各類途徑對(duì)內(nèi)地企業(yè)發(fā)放借款，由于當(dāng)前投資機(jī)構(gòu)面臨集資、投資和退出難題，現(xiàn)在香港的資金流入也遇到了困難。

四是營(yíng)商環(huán)境和人員流動(dòng)的便利性對(duì)外商投資產(chǎn)生影響。疫情期間中西方疫情防控措施存在差異，跨境人員流動(dòng)曾受到短期影響。同時(shí)我國(guó)電子支付的普遍應(yīng)用可能對(duì)不熟悉和不能使用這些系統(tǒng)的外國(guó)人來華構(gòu)成障礙，影響其活動(dòng)的便利性。近期我國(guó)在電子支付及簽證政策方面做了調(diào)整，如對(duì)一些國(guó)家實(shí)施了單方面免簽政策，以促進(jìn)旅游和商業(yè)往來，相關(guān)配套政策仍有待進(jìn)一步優(yōu)化。

五是大國(guó)博弈基調(diào)不改下，安全與發(fā)展的平衡不僅是中國(guó)面臨的問題，也是美國(guó)和其他許多國(guó)家面臨的問題。疫情沖擊和大國(guó)博弈的影響下，企業(yè)特別是跨國(guó)公司對(duì)于供應(yīng)鏈的關(guān)注更加聚焦在安全和韌性上，而不再是效率和利潤(rùn)。最近我參加了在紐約舉辦的中美商業(yè)領(lǐng)袖圓桌會(huì)議，美方企業(yè)代表黑巖集團(tuán)（Black Rock）的首席執(zhí)行官認(rèn)為，“在國(guó)家博弈面前，企業(yè)和企業(yè)家的利益不值一提，中美皆是如此”。這說明，對(duì)于企業(yè)而言，安全將成為越來越重要的議題，比如商業(yè)活動(dòng)人員如果涉及到跨境數(shù)據(jù)的流通，就可能會(huì)涉及到安全事件，在這樣的背景下，外資流動(dòng)很難不受到地緣政治或大國(guó)博弈的擾動(dòng)。

三、外資對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)發(fā)揮了巨大作用，未來也將一樣

如前所述，一方面是中國(guó)從資本凈流入轉(zhuǎn)為資本凈輸出，一方面是吸引資本流入的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)在走弱，并且面臨著一定的障礙和壓力，那么外資的作用是不是不再重要了？這是我們現(xiàn)在需要做出判斷和回答的問題。我認(rèn)為在新的形勢(shì)下，外資將發(fā)揮與以往不同的重要作用。

在大國(guó)博弈和逆全球化趨勢(shì)的背景下，繼續(xù)引進(jìn)外資有助于減緩產(chǎn)業(yè)鏈特別是高端產(chǎn)業(yè)鏈外移的壓力。當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)鏈布局正在發(fā)生趨勢(shì)性變化，美國(guó)正在不遺余力的推動(dòng)制造業(yè)回流，實(shí)施了所謂“友岸外包”、“近岸外包”等策略，近幾年推動(dòng)一些產(chǎn)業(yè)從中國(guó)轉(zhuǎn)向東南亞、墨西哥和南亞地區(qū)，在華投資的美資企業(yè)也或多或少的受到一定壓力，包括蘋果等一些企業(yè)在內(nèi)要求國(guó)內(nèi)的供應(yīng)商在海外備份產(chǎn)能。盡管面臨壓力，中國(guó)的引進(jìn)外資工作在2021年和2022年仍然取得了不錯(cuò)的成績(jī)。這主要得益于中國(guó)擁有強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、比較成本優(yōu)勢(shì)和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，使得 “世界工廠”的地位短期內(nèi)難以被替代。但是也要看到，美國(guó)已跌落成為中國(guó)第三大貿(mào)易伙伴，2023年墨西哥在20多年來首次超過中國(guó)成為美國(guó)進(jìn)口商品的最大來源國(guó)。近年來，美國(guó)對(duì)越南、墨西哥等國(guó)家的進(jìn)口比重上升，中國(guó)對(duì)越南、墨西哥等國(guó)的出口比重也上升，這或表明中國(guó)對(duì)墨西哥和東盟的出口實(shí)際上部分最終也流入美國(guó)。需要警惕的是，在這一轉(zhuǎn)化過程中，美國(guó)最終希望的是在關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈上與中國(guó)脫鉤，對(duì)此要有詳盡的分析與充分的應(yīng)對(duì)。我們依然要和外資以及外企保持友好，不要將企業(yè)的利益、產(chǎn)業(yè)的利益、經(jīng)濟(jì)的利益與外交上的糾葛混為一談，應(yīng)加大引入外資的力度，鞏固“中國(guó)制造”的地位和優(yōu)勢(shì)。

在中國(guó)亟需提高全要素生產(chǎn)率的背景下，外資依然能夠帶來技術(shù)、管理以及商業(yè)模式等領(lǐng)域的“外溢效應(yīng)”和“鯰魚效應(yīng)”。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平臺(tái)的下移，以及傳統(tǒng)增長(zhǎng)動(dòng)能的走弱，提高全要素生產(chǎn)率，即在技術(shù)與制度層面取得創(chuàng)新變得越來越重要，目前我國(guó)的全要素生產(chǎn)率僅有美國(guó)的42%左右。以往中國(guó)吸引外資的歷史充分表明，引進(jìn)外資并不僅僅是引入了資本，更重要的是同時(shí)帶來了技術(shù)、知識(shí)、人才、管理以及商業(yè)模式等層面的引入。從比較優(yōu)勢(shì)的角度來看，當(dāng)前我國(guó)人均GDP剛超過1.2萬美元，雖然我們的勞動(dòng)力成本相對(duì)東盟等經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)較高，但相對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依然較低，海外的高端制造業(yè)與服務(wù)業(yè)依然可以在華尋找機(jī)會(huì)。即便是在那些技術(shù)差距不大的領(lǐng)域，包括咨詢、商務(wù)服務(wù)等服務(wù)行業(yè)，外資企業(yè)在中國(guó)也可以起到“鯰魚效應(yīng)”，有利于倒逼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)保持活力、不斷創(chuàng)新。此外，引入外資也是對(duì)外展示開放與包容姿態(tài)的重要方面。

四、怎么辦：“引進(jìn)來”與“走出去”并進(jìn)

穩(wěn)外資穩(wěn)外貿(mào)不放松，繼續(xù)擴(kuò)大制度性對(duì)外開放。在過去資本高度匱乏的年代，中國(guó)在吸引外資領(lǐng)域采取了創(chuàng)新的政策和開放的姿態(tài)。比如在沒有出臺(tái)《中華人民共和國(guó)公司法》的時(shí)候，制定并出臺(tái)了《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《中華人民共和國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》，這對(duì)于吸引外資發(fā)揮了重要作用，在這一過程中，中國(guó)展現(xiàn)了其他國(guó)家少有的魄力，也為中國(guó)加入WTO、融入全球經(jīng)濟(jì)體系創(chuàng)造了條件。2024年政府工作報(bào)告指出要擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開放，全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施等，具體的政策措施需加快出臺(tái)并落地生效，持續(xù)穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資。

鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)從“出口”走向“出?！保哟笾С制髽I(yè)“走出去”政策力度。一方面，在勞動(dòng)力成本較低的國(guó)家如東南亞、印度等地進(jìn)行投資和擴(kuò)張，利用當(dāng)?shù)氐娜丝诩t利和市場(chǎng)紅利，可以為中國(guó)企業(yè)提供新的商業(yè)機(jī)會(huì)。一方面，面對(duì)美國(guó)等國(guó)家的“中國(guó)?”戰(zhàn)略，中國(guó)企業(yè)出海有利于規(guī)避地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易沖突風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，對(duì)于受出口限制影響的國(guó)內(nèi)項(xiàng)目，通過產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和資本輸出進(jìn)入海外市場(chǎng)，可以幫助企業(yè)消化產(chǎn)能，保護(hù)企業(yè)利益，也有助于中國(guó)企業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)中保持和轉(zhuǎn)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，日企曾經(jīng)在美日貿(mào)易沖突時(shí)選擇出海，尋求更大的市場(chǎng)空間，海外收益成為企業(yè)盈利的重要支柱，也是日本經(jīng)濟(jì)在“失去的二十年”期間沒有進(jìn)一步下滑的重要原因之一。因此要正確看待企業(yè)出海行為，糾正一些輿論對(duì)企業(yè)“走出去”的誤解，認(rèn)識(shí)到這是企業(yè)乃至國(guó)家戰(zhàn)略的需要，而不是所謂的“資本外逃”。在鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)出海方面，政府應(yīng)在資金、技術(shù)、人員管理等方面提供支持，同時(shí)進(jìn)行必要的分析和風(fēng)險(xiǎn)控制，幫助企業(yè)在海外市場(chǎng)發(fā)揮積極作用。

進(jìn)一步發(fā)揮香港在引進(jìn)外資和促進(jìn)國(guó)家發(fā)展中的關(guān)鍵作用，加強(qiáng)香港中介力量的建設(shè)。香港作為國(guó)際金融中心在國(guó)家發(fā)展大局中，特別是在連接中國(guó)大陸與國(guó)際資本市場(chǎng)方面扮演著重要角色。香港擁有成熟的資本市場(chǎng)，吸引了大量的VC和PE的資金，這些資金間接投資于中國(guó)內(nèi)地。當(dāng)前需要針對(duì)香港的VC、PE等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行深入研究，制定相應(yīng)的政策予以支持，利用他們的優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)處更好的發(fā)揮香港引進(jìn)外資的作用。同時(shí)，未來要進(jìn)一步加強(qiáng)香港中介力量的建設(shè)，如強(qiáng)化認(rèn)證服務(wù)、檢測(cè)服務(wù)、評(píng)估服務(wù)、仲裁服務(wù)等以及投資必要的基礎(chǔ)設(shè)施，如金融交易平臺(tái)、數(shù)據(jù)中心、會(huì)議和展覽設(shè)施等，支持中介服務(wù)的發(fā)展。香港也需要主動(dòng)發(fā)揮創(chuàng)造性，探索新的服務(wù)模式和業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

總體來看，中國(guó)引進(jìn)外資工作已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)新的歷史階段，這個(gè)階段既包含著巨大機(jī)遇，也伴隨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。要把引進(jìn)外資和企業(yè)“走出去”結(jié)合在一起，特別是要把項(xiàng)目引進(jìn)、產(chǎn)能引進(jìn)、技術(shù)引進(jìn)、資金引進(jìn)、服務(wù)業(yè)引進(jìn)以及人才引進(jìn)等有機(jī)結(jié)合在一起，致力于成為一個(gè)更加開放的經(jīng)濟(jì)體，在國(guó)際舞臺(tái)上發(fā)揮表率作用。在當(dāng)前全球安全和發(fā)展博弈持續(xù)，且對(duì)于安全的訴求日益上升的背景下，企業(yè)界的利益交融或可以在國(guó)家間的安全博弈中發(fā)揮緩沖作用，一定程度上有助于維護(hù)國(guó)際關(guān)系穩(wěn)定，再次發(fā)揮經(jīng)貿(mào)壓艙石的作用。